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解构牛市配方:资金宽松时代 A股长牛的可能性有多大?

未知 2020-07-11 14:37

   “这是一趟开往春天的高铁,上次那位公募基金经理怎么说来着,若是你下班抽支烟,就会被历史的车轮无情甩下。”7月8日,某中型券商投资顾问指着满屏飘红的个股对客户说。

  牛市之声不绝于耳。“相当于一条鱼刚吃了鱼头,最肥美的一段才刚刚开始。”上善若水基金创始人侯安扬如此形容当下的行情。

  进入7月以来,A股涨势如虹。反反复复冲击而不得的沪指三千点大关,转瞬即被资金爆棚的热情吞噬而上,势如破竹击穿3400点。历史记录不断被刷新——连续四个交易日成交量突破1.5万亿,爆款基金认购额超过1000亿,外资跑步入场日均净流入超百亿,牛市“发动机”券商股连续多日掀起涨停潮。“非常充裕的流动性”令A股水涨船高,上一次信用宽松周期撑起的大牛市还在2007年。一场突如其来的新冠肺炎疫情,让席卷全球经济体祭出史无前例的刺激政策,资金宽松时代大幕拉开。而中国经济率先走出疫情阴霾,PMI等经济数据显示中国经济复苏强劲,敏感的海内外资金毫不犹豫地涌向中国A股市场。

  牛市相似的味道,不同的配方。中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明认为,这次牛市的实质是75%的“水牛”加上25%的“改革牛”。

  无疑,资金面宽松成了这一轮市场的核心支撑。而资本市场深化改革和对外开放下,政策红利让A股真正具有了“长牛”的可能性,并进一步通过直接融资市场繁荣,助力中国经济。另一方面,全球经济基本面难言乐观、中国美国之间大国博弈仍在持续,未来企业的业绩增速能否匹配当下的高估值还有待确定。“对于从期权市场的角度,市场已经处在一种非常不理智的状态中。无论是美国市场还是中国市场,2020年是高波动周期的起点,这种情况也许会持续数年。在一个高波动市场里,有效风险管理将是长期收益的核心来源。”林道资产合伙人赵林表示。

  资金跑步入场

  7月的A股,犹如盛夏般火热。7月1日,大盘登上久违的3000点之后,不同于以往的犹犹豫豫,斩钉截铁地连日上攻,动辄万亿日成交额演变至1.5万亿之上的历史新高,3100点、3200点、3300点和3400点几大关口相继攻破。

  截至7月10日,沪深300指数自3月份的低点以来上涨了30.71%,其中7月1日至10日就涨了14.15%。上证50指数自7月1日开始引领大盘放量上涨,至7月10日涨幅13.93%。

  伴着牛市吹响的号角,周期天王周金涛的14年前的一篇研报《繁荣的起点并非沸腾的年代》再度火爆朋友圈。该研报曾预言,中国或将在2020年代出现证券市场大繁荣。股市连日暴涨,引燃了投资者们的情绪。

  A股的热度也令华尔街侧目,高盛研报用“融涨(meltup)”来形容这种强势上涨。通常,只有在商品和个股会出现所谓的融涨。