一、历史性突破：金价涨势有多猛？
2025 年 10 月的全球黄金市场，正上演着前所未有的 “狂欢”。10 月 15 日，伦敦现货黄金盘中触及 4218.13 美元 / 盎司，COMEX 黄金期货突破 4235 美元 / 盎司关口，国内沪金主力合约更是站上 960 元 / 克高位。短短半个月后，这一纪录再度被刷新 ——10 月 17 日亚市早盘，现货黄金冲高至 4379.38 美元 / 盎司，沪金主力合约突破 1000 元 / 克整数关口，年初至今伦敦金涨幅已超 60%。
市场热度从数据中可见一斑：9 月全球黄金 ETF 持仓量增至 9720 万盎司，为三年来峰值，单月净流入 360 万盎司；国内爱回收平台年内黄金回收额同比暴涨 149%，9 月出现 5.9 公斤的单笔大额交易。过去一周，黄金更是实现连续第九周上涨，成为全球表现最强劲的资产之一。
二、涨势密码：多重利多因素的共振
金价的凌厉涨势，源于宏观经济、政策预期与地缘风险的多重支撑，且驱动逻辑正不断切换强化：
- 美联储政策成核心引擎
8 月以来，美国非农就业数据连续低于预期，就业市场显现拐点，市场对降息的预期持续升温。9 月美联储重启降息 25 个基点后，市场押注 10 月降息概率达 98.3%，年底前累计降息 50 个基点概率超 95%。更关键的是，美国总统对美联储的干预加剧 —— 提名倾向大幅降息的官员进入央行体系，施压主席鲍威尔降息，引发市场对美联储独立性的担忧，进一步削弱美元信用溢价。 - 美元信用体系遇冷
美元储备货币地位正悄然松动：其在全球外汇储备中的占比已从 2000 年的 71.5% 降至 2025 年二季度的 55%，为 15 年最低。与之对应，全球央行持续增持黄金，2025 年二季度黄金在全球储备中的占比较十年前提升 8.4 个百分点，成为 “去美元化” 浪潮中的重要选择。 - 风险事件持续添柴
美国银行业风险卷土重来，地区银行 Zions Bancorp 因贷款减值导致股价暴跌，74 家大行单日市值蒸发超千亿美元；政府 “停摆” 危机悬而未决，每周造成 150 亿美元经济损失，关键经济数据暂停发布加剧市场迷茫。叠加中美贸易摩擦升级、中东与俄乌局势紧张，黄金的避险属性被极致激活。
三、前景预判：短期震荡与长期牛市的平衡
对于 “涨势能维持多久” 的核心问题，业内形成共识：中长期牛市根基未改，但短期需警惕回调风险。
（一）短期：四季度或步入震荡调整
当前市场已显现超涨信号：黄金相对美元的超额收益、资金情绪指标均达历史高点，沪金持仓创新高但成交量萎缩，期货净买单从高位回落，暗示追高力量减弱。更值得注意的是，近期美国经济数据出现反弹，美元若阶段性走强可能触发获利了结，技术面存在 10%-15% 的回调空间。
上海黄金交易所与期货交易所已同步发布风险提示，指出市场过热可能引发大幅波动。多数专家认为，三季度涨势已充分消化降息预期，四季度金价大概率在 4000-4400 美元 / 盎司区间震荡。
（二）中长期：牛市逻辑仍未逆转
支撑黄金长期走牛的核心因素并未改变，甚至在持续强化：
信用定价主导新周期：与过去 20 年 “增长 + 流动性” 定价不同，当前黄金交易的是 “法币信用受损 + 财政担忧” 逻辑，这是布雷顿森林体系解体后未有的新范式，货币多元诉求下的对冲需求难以消退。
债务与政策风险难解：美国政府债务问题持续恶化，美联储独立性争议长期存在，这些结构性矛盾若与其他资产风险共振，将进一步推高金价。
机构预测乐观：多数机构认为涨势可延续至 2026 年中，目标价见 4200-5000 美元 / 盎司；若基本面不变，2026 年后甚至可能冲击 6000-10000 美元的长期目标。
四、投资者启示：在波动中把握机会
对于普通投资者而言，需避开 “追高陷阱”：
短期可逢回调布局，避免在历史高点盲目入场，设置 10% 左右的止损区间；
中长期可配置 10%-15% 的黄金资产，通过 ETF、积存金等工具分散风险，而非依赖实物黄金短期炒作；
密切关注 10 月美联储议息会议、美国债务谈判进展与地缘局势变化，这些事件可能成为趋势转向的关键节点。
正如紫金天风期货研究员刘诗瑶所言：“黄金的利多因素不停切换，但始终存在。” 这轮牛市或许不会一蹴而就，但在全球经济充满不确定性的当下，黄金的 “安全垫” 价值仍将长期凸显。