2026年7月，美联储议息会议结果出炉：维持当前利率不变，符合市场主流预期。然而，美联储内部鹰派与鸽派分歧显著，法国外贸银行等机构预判，年内大概率不会再次加息，通胀降温与就业边际走弱为观望立场提供支撑。本文为投资者梳理美联储最新政策信号，并展望下半年外汇市场的主要机会。
一、6月非农”爆冷”：加息预期骤然降温
美国劳工统计局公布的6月非农数据大幅不及预期：新增就业人数仅5.7万人，远低于市场预期的11.3万人，失业率环比下降0.1个百分点至4.2%。这一”爆冷”数据公布后，芝加哥商品期货交易所FedWatch工具显示，美联储7月加息概率从约40%快速降至17.6%。
数据背后的结构值得关注：
- 休闲酒店业新增就业大幅回落，是私人部门就业不及预期的主要原因；
- 劳动参与率下滑至61.5%，25-34岁年轻群体参与率下降尤为明显；
- 薪资增速维持稳定，平均时薪同比增幅未出现明显放缓。
简言之，6月非农数据”量”不足但”价”未崩，美联储尚不足以彻底转向宽松。
二、美联储内部：分歧明显，鹰派仍有余温
尽管整体立场偏向观望，但美联储内部委员分歧显著。达拉斯联储主席洛根等鹰派官员暗示，当前通胀风险尚未完全消退，若未来通胀数据再度抬头，不排除年内继续收紧政策的可能性。
支撑鹰派立场的潜在风险因素包括：
- 国际油价近期出现反弹，输入性通胀风险上升；
- 美国对部分商品加征的新关税尚未完全传导至消费端；
- 住房通胀粘性较强，租金通胀回落速度慢于预期。
三、美元指数：高位震荡，偏强格局未改
受美联储鹰派信号支撑，7月以来美元指数维持相对强势。人民币中间价在6.79-6.81区间内窄幅波动，在岸人民币兑美元约6.77-6.80区间震荡。7月25日，中国外汇交易中心公布人民币中间价为6.7939元/美元，较前一交易日调低33个基点。
四、下半年外汇市场布局建议
基于当前美联储政策路径与全球经济形势，下半年外汇市场的主要逻辑如下：
- 美元：短期内维持偏强，但上行空间有限。年内加息预期降温，限制美元进一步大幅走强的动力。
- 人民币：在6.75-6.85区间内震荡为主。央行维稳意图明确，短期大幅贬值的概率较低。
- 欧元/美元：欧洲央行货币政策路径同样面临不确定性，欧美货币政策收敛预期下，欧元短期难有趋势性反弹。
- 黄金：美元强势对金价形成压制，但全球央行购金、地缘风险等因素仍构成底部支撑，短期以震荡回调为主。
风险提示：外汇交易存在风险，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应重点关注每月公布的美国CPI数据与非农就业报告，及时调整仓位策略，避免过度杠杆操作。